Эффект сжатой пружины. Может ли повториться падение курса гривни 1998 и 2008 годов 

10:19Экономика
В первом полугодии курс гривни вырос к доллару больше всех остальных валют. Есть ли в такой динамике риски повторения кризисов 1998 и 2008 годов, когда национальная валюта девальвировала вдвое?

В первом полугодии курс гривни вырос к доллару больше всех остальных валют. Есть ли в такой динамике риски повторения кризисов 1998 и 2008 годов, когда национальная валюта девальвировала вдвое?

 

Об этом пишут Петр Шевченко для спецсюжета в "Новое время".

По итогам прошлой недели на межбанковском валютном рынке Украины в пятницу, 2 августа, курс гривни девальвировал в сравнении с предыдущим результатом за аналогичный период. Так, курс гривни подешевел на 16 копеек — с 25,35 грн/$ до 25,51 грн/$ соответственно.

 

Курсовой пик
Незначительный отскок курса гривни закономерен, учитывая, что, как сообщал НВ Бизнес, курс 30 июля достиг четырёхлетнего максимума в 25 грн/$, после чего на следующий день на межбанке пробил еще один пик в 24,94 грн/$. Резкий рост курса гривни в отношении доллара банкиры связывают с крупным притоком иностранного капитала в гривневые облигации внутреннего госзайма (ОВГЗ).

Инвесторы покупают гособлигации на аукционах Министерства финансов (Минфин), продавая валюту внутри страны. Общий объем инвестиций нерезидентов в ОВГЗ уже достиг $3,6 млрд. С начала года этот портфель вырос в 13 раз. Покупателей привлекает высокая доходность ОВГЗ, коррелирующая с учетной ставкой НБУ, которая сейчас составляет 17%. По прогнозам аналитиков, учетная ставка НБУ в 2020 году может снизиться до 8%, поэтому инвесторы спешат зайти в ОВГЗ по текущей высокой доходности.

 

Опрошенные НВ Бизнес банкиры и аналитики прогнозируют, что до конца лета курс гривни будет в пределах 26 грн/$. К концу текущего года, если не будет кризисных политических и экономических явлений в стране, то курс будет на уровне 28 грн/$. При негативном сценарии курс нацвалюты может упасть до 32 грн/$.

Ситуация с резким укреплением гривни привела к возникновению конфликта интересов между НБУ и Минфином. Последние обвинили Нацбанк в том, что они не контролируют сильную ревальвацию нацвалюты путем выкупа излишка валюты на межбанке.

Как сообщает агентство Thomson Reuters, с начала 2019 украинская гривня показала наибольшее укрепление к доллару США среди всех мировых национальных валют.

 

Согласно рейтингу Global foreign exchange rates, украинская гривня укрепилась на 9,1%. За ней идет российский рубль (8,3%), египетский фунт (8%) и тайский бат (4,9%).

Отметим, что в госбюджете 2019 года Украины, который был принят в декабре 2018 года, курс гривни заложен на уровне 29,4 грн/$. На текущий момент отклонение от запланированного курса составляет почти 15%. Как объяснили НВ Бизнес эксперты, из-за сильного укрепления гривни Минфин недополучает запланированные доходы госбюджета, в частности, по НДС от импортных товаров. Всего, с начала 2019 года план по доходам госбюджета не выполнен на 30,7 млрд (5,1%)

Минфин вынужден привлекать деньги через ОВГЗ по очень высокой доходности, которая зависит от учетной ставки НБУ.

 

В НБУ не согласны с критикой Минфина, утверждая, что ситуация на валютном рынке контролируема и не критична, а размер учетной ставки зависит от уровня текущей и прогнозируемой инфляции, а также макроэкономических показателей.

«Значительное предложение иностранной валюты, в том числе за счет притока иностранных портфельных инвестиций, обеспечивало дальнейшее укрепление гривни. Это позволило НБУ пополнять международные резервы, не противодействуя рыночным тенденциям к укреплению обменного курса — в июле положительное сальдо операций НБУ на межбанковском валютном рынке составило $1,3 млрд ($2,7 млрд c начала года). Официальный обменный курс гривны к доллару США в июле по сравнению с июнем укрепился на 4,1% и достиг минимальных уровней за последние три года», — говорится в макроэкономическом и монетарном обзоре НБУ за июль.

 

Может ли повториться падение гривни по сценарию 1998 или 2008 годов
Эксперты предупреждают, что мировой финансовый кризис может грянуть в любой момент, учитывая, что торговая война между США и Китаем нарастает. «Народ начинает нервничать по поводу усиления торговой войны между США и Китаем, что уменьшает спрос на рискованные активы, включая гривневые ОВГЗ. Август обещает быть волатильным. Вспомните август 1998 года. Так что пристегните ремни…», — предупредил управляющий партнер Capital Times Эрик Найман.

В 1998 году Россия объявила дефолт, из-за этого в Украине инфляция составила почти 20%, гривня девальвировала с 2,5 до 5 грн за доллар.

С Найманом согласился аналитик Concorde Capital Евгений Ахтырко, по словам которого Украина является страной с высокими инвестиционными рисками. Лимиты на покупку бумаг таких стран у иностранных инвесторов обычно закрываются очень быстро, «если есть риск, что что-то пойдет не так». Тем более учитывая, что теперь есть «линк» между депозитарием Clearstream и НБУ, что позволяет быстро покупать и продавать ОВГЗ.

 

«Мы ожидаем заметного ослабления гривни в четвертом квартале. Во втором полугодии происходит традиционный рост дефицита торгового баланса. Кроме того, начнется новый политический цикл, и инвесторы станут более осторожными. Не исключено, что в действиях нового правительства нерезиденты увидят опасные сигналы, и это приведет к уменьшению объемов покупки украинских ОВГЗ, а то и к полной остановке их покупки нерезидентами», — сказал аналитик.

Напомним, глава НБУ Яков Смолий заявил НВ Бизнес, что общеизвестное опасение банкиров насчёт того, что иностранные инвесторы могут резко продать купленные ОВГЗ и обвалить курс гривни — необоснованно. «Безусловно, есть график вхождения и погашения. Есть объем размещения Министерства финансов, если вы обратили внимание, то последние аукционы были больше ориентированы на ОВГЗ с более длинным сроком погашения — пять с половиной, шесть лет, поэтому объемы коротких бумаг постепенно уменьшаются и не представляют никакого риска. Национальный банк всегда контролирует ситуацию на валютном рынке и, если будут какие-то резкие колебания, мы выйдем с интервенциями», — успокоил глава регулятора.

 

Однако, Ахтырко не отрицает, что сегодняшняя ситуация на валютном рынке Украины схожа с 2008 годом, когда летом курс гривни существенно ревальвировал (с 5,05 до 4,70 грн за доллар), а потом осенью обвалился в два раза. «Ситуация на валютном рынке уже выглядит несколько волнительной. Проблема в том, что текущее избыточное предложение иностранной валюты преимущественно связано лишь с одним источником (ОВГЗ — ред.). Как указано выше, этот источник может быстро исчезнуть, и ситуация быстро развернется. Если разворот будет стремительными, это может вызвать паническую реакцию рынка, что приведет к еще большим темпам девальвации», — опасается эксперт.

Как писал НВ Бизнес, одним из признаков, который предшествовал финансовому кризису, начавшемуся в 2008 году, был стремительный рост потребительского кредитования, который начал наблюдаться и в этом году.

 

Есть опасение, что укрепление нацвалюты может привести к «расслаблению» правительства. «Например, могут появиться идеи поставить на паузу переговоры с МВФ, в ожидании того, что ситуация на валютном рынке будет и далее позволять НБУ пополнять резервы за счет покупки валюты, и это позволит справляться с валютными выплатами по долгам и без требовательных иностранных кредиторов», — не исключает Ахтырко.

Важно помнить, что главный девальвационный фактор — дефицит счета текущих операций — никуда не исчезнет. «Поддерживать стабильный обменный курс в условиях дефицита торгового баланса возможно, однако для этого необходим стабильный приток валюты по финансовому счету. Этот приток должен быть обеспечен не горячими деньгами, а преимущественно прямыми иностранными инвестициями, чего в Украине на данный момент не наблюдается», — резюмировал аналитик.

Читайте также:

Loading...

Главное

Лента новостей